2013年上半年国内PTA市场行情起伏较大,整体上呈现出先高后低的走势特点。从今年元旦到春节前的这段时期行情总体呈上涨趋势,今年春节长假是上半年PTA行情的重要转折点,由于节后一系列宏观利空的出现令市场氛围急转直下,到3月底TA期货指数探至7600附近,较2月初高点下跌了逾1400点。4月份以后,市场运行相对平稳,随后一直到6月中旬市场成交重心逐步从7700附近上移至8000一线;6月底受到国内“钱荒”冲击,行情再度回落至7800附近,完成了今年上半年走势。
   

　　上游方面PX供应仍将处于偏紧状态,PTA与PX厂家对原料定价权的争夺仍将继续。月底进行的ACP谈判上依然存在较大变数,总体上ACP若顺利达成将令亚洲PX现货受到提振,而一旦继续流产则会使得PX走势受到明显压制。目前看来PX在1400美元/吨的近两年底部平台附近依然存在强有力支撑,除非后期外围市场传出重大利空或原油大幅下挫,该整数关口支撑预计仍可维持一段时间;对于PX的上行可能,则主要受到PTA厂商联合抵制的限制,并且上半年国内PX库存增量消化预计仍需要数月时间。总体上我们倾向于认为下半年大部分时间里亚洲PX将继续在1400-1500美元/吨区间运行,与此相对应的国内PTA生产成本在7800-8250元/吨之间。
   

　　下游方面,今年终端需求增速有一定的提升,但幅度仍然有限,总体处在弱复苏的格局中;聚酯行业需求也将处于一个慢增长的过程,虽然有一定刚需支持,但在利润困境下产销受到上游原料波动影响较大,整体上需求端对PTA行情影响将以弱支撑为主。 对于后期行情走势,如何在迷雾中寻找正确的方向,我们认为需要重点把握以下几个要点:首先,聚酯产业链目前中下游产能过剩的大背景格局短期内难以改变,因此PTA行业平均加工溢价将受制于一个有限的水平内;其次,在2014年亚洲PX产能大幅增长前PX供应总体上仍处于相对紧缺的地位,成本支撑的相对稳固对于后期PTA价格的维系相当关键;最后,下游纺织品的需求目前看来下半年仍将处在较弱复苏的状态,需求面对PTA行情的拉动总体上仍然偏弱,只在旺季个别时间点聚酯出现热销时有一定体现。
   

　　所以,就下半年PTA行情内部影响因素重要性排序来看仍然是成本支撑>需求拉动>供应水平,在PX成本总体企稳的前提下,PTA厂商在ACP谈判中的努力或许可以争取到部分利润空间,若配合下游需求缓慢的复苏,下半年行情整体上仍可能出现慢步回升的局面;下行风险则主要存在于一旦原油大幅回落可能导致上游PX成本塌陷的可能;此外,下半年外围宏观面及期货市场资金面因素对PTA行情影响同样不容忽视,可能增加一些额外的下行风险。市场价格上,在没有外围风险事件出现的前提下,我们预计下半年PTA现货市场将在7500-8300元/吨区间内运行;在行情节奏上三季度初低位震荡,8月-11月初在下游旺季的影响下将出现一定回升,年底随着PX装置的投放行情可能再度往下;下半年PTA期货主力1401和1405合约运行区间预计将较现货贴水100-300元/吨不等。应对策略上,建议三季度TA1401在7300以下建多单为主,四季度TA1405则在8100以上建空单为主。正文已结束，您可以按alt+4进行评论

来源：中证期货