行业近况
根据七彩云电商消息，3 月1 日起分散染料产品涨价，其中分散黑ECT 300%价格上调至5 万元/吨。

评论
国内外染料价格进入上涨通道。受到库存低位、原材料短缺、环保问题产能受限、主要中间体价格大幅上涨等因素影响，今年以来国内分散黑ECT 300%染料价格已累计上涨19%至5 万元/吨，相比去年同期2.8 万元/吨的价格上涨79%，活性黑WNN 价格由年初的2.45 万元/吨上调22%至3 万元/吨。此外，根据印染学习与交流消息，今年年初海外染料巨头德国朗盛、瑞士科莱恩宣布上调全球染料产品价格。

供需好转叠加进口反倾销措施有利于2018 年染料行业持续高景气。环保治理、安全生产排产等进一步收缩中间体与染料行业供给，而下游需求增长稳健。根据CEIC 和海关总署数据，2017 年我国印染布产量累计同比4.8%，纺织服装累计出口同比增长1.5%，提振染料需求。此外，相关进口染料中间体获商务部反倾销调查或裁定，1 月23 日商务部对日本和印度的进口邻二氯苯进行反倾销立案调查；自今年2 月13 日起商务部对原产于印度的进口邻氯对硝基苯胺征收为期5 年的反倾销税，预计将带动邻氯对硝基苯胺等染料中间体价格上涨，进而助推染料涨价。

看好春节后需求旺季来临推动染料涨价，龙头公司将受益。春节后下游印染企业陆续开工，逐步进入旺季，而受环保、安全监管等的持续收紧，目前染料和印染行业库存均处于低位，需求旺盛，有利于推动染料继续涨价。染料行业集中度高，分散染料CR5超过70%，活性染料行业CR5 接近60%。龙头公司具有规模优势、环保优势与产业链优势，将受益于染料涨价。我们测算，染料价格每上涨1,000 元/吨，闰土股份/吉华集团/安诺其/亚邦股份净利润分别增厚1.06/0.57/0.36/0.16 亿元， EPS 分别增厚0.14/0.11/0.05/0.03 元。

估值与建议
看好春季旺季来临推动染料价格上涨，龙头公司将会受益。推荐闰土股份，建议关注吉华集团、安诺其、亚邦股份等。

风险
染料价格下跌，下游需求疲软。