供给侧改革催化 基本面蓄势待发 钛白粉行业回暖
编辑：企联编辑来源：中信建投评论数:0发布时间:2016-01-27 10:23:07
2015年11月10日召开的中央财经领导小组会议上，“经济结构性改革”是重要议题之一。习近平总书记为这一改革划出四大关键点，包括化解产能过剩、消化房地产库存、降低企业成本、发展股票市场。
钛白粉行业存在着高负债率(上市公司平均资产负债率为47.86%)、环保治理成本高昂(2015年11月已经出台《钛白粉单位产品能耗限额》，将于2016年10月1日正式实施，新标准实施后，预计淘汰的总产能占其年产量的百分比约20%)、市场无序竞争的问题(目前国内有超过50家钛白粉生产厂商，其中最大规模的15家厂商的产能达到了全国产能的62.39%)的问题，供给侧改革有望清除过剩产能，释放钛白粉行业活力。
价格走低，钛白粉基本面蓄势待发
2015年我国钛白粉产能352万吨，钛白粉行业开工率67%，行业过剩停产小产能多，供给侧改革有望加速小产能出清，推动行业兼并整合、集中度提升。2016年初，钛白粉价格已经跌到历史低位，不到1万元/吨，不少企业成本与价格倒挂。据悉，行业内钛白粉完全成本最低能做到8000~9000元/吨，一般企业完全成本在1万元/吨。
从去年12月开始，国际巨头纷纷开始提价，1月，龙蟒也宣布提价300元/吨。目前钛白粉“价格低、库存低、开工率低”，我们预计此番钛白粉涨幅或在2000元/吨左右。
外部需求回暖，或成为钛白粉行情有力助剂
据悉，2015年全年，海外钛白粉企业关停产能41万吨，其中亨斯曼宣布关停其10万吨产能装置；特诺减少了其15%的产能，关停6万吨；科慕关停其15万吨产能的生产装置；乌克兰克里米亚钛白公司关停10万吨，海外供给的减少利好本年度出口需求。伴随着海外巨头提价，国内外价差进一步扩大，这为国内钛白粉行情提供较大空间。加之近期人民币贬值趋势明显，美元持续走强预期，钛白粉出口需求很有可能在2016年转好。
2015年房地产销售回暖，滞后效应带动钛白粉需求升级
钛白粉是涂料生产过程中很重要的原料，与房地产行业关系密切。在房地产业腾飞的时期，钛白粉也随之发展壮大，钛白粉与房地产的密切关系不言而喻。
根据以往经验，钛白粉价格的上涨一般滞后于房地产销售的增长。预计，受益于15年房地产销售回暖，16年涂料行业需求端或出现一定增长，利好钛白粉行情。
